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1 何種干净電器是合适我國需求的產物？
吸尘器在我國和西方國度的普及率差距显著，西方國度的吸尘器浸透率广泛為 90% 以上，而我國 2020年吸尘器浸透率仅為 11%，探讨其暗地里的缘由就會發明，地板材質和 居家糊口习气上的差别都配合决议了我國跟西方國度的地板干净方法會有所分歧。西方國度的软質地板极易积尘，加之養寵率很是高，寵物毛發和微小尘土易被吸入， 是以對“吸尘除尘”的需求促成了吸尘器成在西方快速浸透；而在我國，硬質地面易掃 拖，严酷的居家表里情况區别和寵物市場范围较小配合促使我國成為一個“拖地大國”， 是以我國消费者则更器重具有拖地功效的干净電器。
1.1 中外埠板文化差别
1.1.1 中國度庭硬質地板更容易干净掃除
中國度庭地板材質以瓷砖和木地板為主，外國度庭地板以地毯為主：按照 2019 年中 國度電網公布的《中國度庭擦地需求與擦地呆板人技能趋向》白皮书统计，我國地面材質以瓷砖和木質地板為主，此中 43%的地板材質為木地板、56%為瓷砖材質，而地毯仅 占 1%，比拟美國几近 50%的家庭利用毛毯，我國地板材質更简略，滑腻的地板材質也更 轻易掃和拖。
软質地板易吸尘繁殖细菌，硬質地板更容易干净：泰西國度衡宇装修气概偏好利用地毯，日同族庭装修多利用草席（榻榻米），這類软質地面材質轻易繁殖细菌、吸附尘土 和毛發，简略的掃只能带走最概况的污渍，乃至难以做到根本干净，是以國娘家庭喜好 利用吸尘器来举行地面干净，用吸尘器吸出地毯纹理较深处的灰尘垃圾，到达更有用的 干净结果。而亚太、拉美和非洲等地域因為都會化率低，栖身情况和糊口习气與泰西國度存在 差别，地毯的利用率很是低，大部門家庭仍采纳纯手工的傳统掃除方法，像我國以瓷砖和木地板這類硬質地面為主，滑腻的材質相對于更容易干净，用掃帚打掃就可以到达根基干净 的结果。正因這類地板材質差别，吸尘器在泰西的浸透率大大跨越亚太地域，吸尘器的 泰西销量也领先于我國。
1.1.2 寵物市場范围增大，動員地板干净需求
寵物数目增多和毛發干净不容易，增长干净难度：家庭地板干净中，除地面尘土和 固体垃圾，毛發也是常见污染之一，比拟人体毛發，寵物毛發不但难以手動干净，還轻易环绕纠缠現金板,在掃帚上和經由過程呼吸道進入人体影响康健。經由過程直接接触寵物，它们身上寄生的 某些细菌或一些疾病也會經由過程毛發沾染给人類，好比弓形虫病、疥癣等，是以對寵物 毛發的干净十分首要和需要。外洋寵物市場巨大，干净電器需求兴旺：我國的人均養寵物数目為 0.07 只，而美國 人均養寵物数目為 0.57只，寵物市場的巨大令在没有吸尘器的环境下地毯上傳染的尘土 和毛举事以清算，致使外洋對吸尘器的需求大大晋升。按照欧睿数据，我國 2012 年寵物 数目為 68.2 百万只，2020 年為 187.9 百万只，CAGR 為 13.5%，增加速率较快，将来跟着人均養寵物数目的不竭提高，我國也将愈来愈器重地板打掃問题，“猫狗經濟”将加 快催化出范围巨大的干净家電“衍生經濟”。
1.1.3 糊口习气差别，中國器重室內情况的整齐
中國度庭“表里情况”界線明白，拖地器重度高：在我國，住民對表里情况有着明 显的區别，室內情况的整齐度远远高于室外，咱们斟酌這重要與中國住民持久的糊口习 惯有關，即表里分隔，在中國咱们广泛認為鞋子是穿在外面利用的，不會随意将外出的 鞋踩進家里，入門後會换上仅在家穿的清潔拖鞋；另有從中西的洗衣差别上也能看出中 國對表里分隔的明白界線，在西方國度很多住民會用洗衣機直接洗濯衣物和鞋，而在我 國鞋子根基是此外手洗，亵服和袜子等小件物品在不少家庭也是手洗，不會與衣物共用 洗衣機。如许的糊口习气差别也致使了中外的地板干净习气有所分歧，因為我國度庭地板垃 圾较少，多為尘土和小体积垃圾，地板整体清潔水平较高，是以地面干净偏重點會在“拖” 上；而外國因天天鞋上所携带的灰尘垃圾多為大要积垃圾，以是干净重點将會在“掃” 上。
1.2 在我國拖地為根基需求，掃地為附加需求
1.2.1 除尘、掃地和拖地
我國經由過程掃拖干净地板，外洋以除尘為主：凡是家里轻易积尘的处所包含地板、桌 面、窗台和床底床上，正如上文所提到的我國和外洋的地板材質和糊口习气差别，地毯 轻易积尘而且难以掃除，以是除尘吸尘對外國國度而言是首要且有用的干净举動；而我 國比拟之下平常居家的尘土量不如外洋多，滑腻的地板材質令掃就足够带走地板概况垃 圾，後续的尘土处置更习气經由過程拖或擦拭来干净。整体来讲，除尘是外國國度的重要地 面干净方法，而我國则合用于掃和拖，這也是吸尘器在我國并未获得遍及接管的重要原 因之一。合适本國糊口习气的干净電器浸透率增速快：美國和日本所具有的地毯跟草席文化讓他们對吸尘的需求量很是大，比方美國早在 1920 年至 1930年十年間吸尘器的浸透率 就從 10%快速增加到 30%，日本的吸尘器浸透率也晋升很是快，陪伴經濟程度和女性就業率的提高，1960 年至 1970 年浸透率從 8%晋升至 68%，而我國吸尘器的浸透率和增速 都远低于外洋，2019 年中國吸尘器浸透率仅為 18%，远低于西方國度 90%以上的浸透率。
1.2.2 地板干净焦點在“拖”，“掃”不成或缺
“拖”為中度家務活，“掃”為轻度劳務活：一般来讲掃帚的广泛重量较轻，掃地 時只必要用掃帚简略的打掃地面尘土和可視垃圾，该進程不必要耗费很大的气力；而拖 布的自重较重，在拖地進程中必要哈腰利用拖布在地板上往返擦拭消融污渍，极费体力， 加之洗濯脱水都為体力活，拖地的总体劳動强度大于掃地，是以在地板干净家務的人工 替换上，我國消费者會首選具备拖地功效的干净電器。
纵观今朝干净電器市場上的重要四大品類：蒸汽拖把、吸尘器、洗地機和掃地呆板 人，咱们在功效和人工替换水平长進行比力，認為洗地機和掃地呆板人更合适我國地板 干净文化，知足了掃跟拖两種功效且更加省力。蒸汽拖把：蒸汽拖把經由過程将水加热，發生压力和高温，操纵高压發生蒸气，便可清 潔又杀菌，不外该進程中仍需按傳统拖把方法拖地，劳動替换水平较低，响應代價段在 各级干净產物中仅高于傳统拖把。吸尘器：吸尘器重要由起尘、吸尘、滤尘三部門構成，通電後抽風機發生较高的吸 力和压力，使氛围高速排挤，而風機前端吸尘部門的氛围不竭地弥补風機中的氛围，致 使吸尘器內部發生瞬時真空，和外界大气压構成负压差，在此压差的感化下，吸入含灰 尘的氛围，氛围颠末滤片净化後，再由機体尾部排挤。
洗地機：具有吸尘、拖地和洗地功效，在拖地的進程中同時吸除垃圾，洗地機虽仍 需手動鞭策，但具有减重設計，马达牵引下利用较為省力，拖地進程中洗地機及時主動 干净滚刷，且具有一键干净滚刷功效，在高干净结果下實現较强的自干净便捷性。掃拖呆板人：可實現掃地和拖地功效，干净全進程中無需人力介入，拖地竣事後會 回归基站主動洗濯抹布，在拖地類產物中便捷性智能性最高，但因其是主動计划類干净， 以是在干净结果上不及手持類有针對性。
2020 年至 2021 年干净電器行業中吸尘器的市占率從 35.6%降低至 26%，而洗地機的 市占率從 5.7%快速上升至 18.7%，對應的市場范围從 13.8 亿元增加到 57.8 亿元，同比增 速高达 319%，為所有干净電器品類中增加最快的子行業。在呆板人和其他品類市占率比力不乱的环境下，咱们認為洗地機對吸尘器有着较强 的替换趋向。傳统的家庭地面干净包含掃地、洗涤拖布、拧干拖布、拖地、洗濯抹布、老虎機規則, 晾干六個环節，對干净结果请求较高的會反复举行拖地环節。我國作為一個拖地大國， 比拟蒸汽拖把和吸尘器环抱着掃或拖某单一功效举行干净结果的晋升，掃地呆板人在功 能上增长了拖地模块，洗地機也在总体体驗长進行了進级，集吸尘、拖地、自干净于一 体，自干净功效使呆板可以主動完成拖地环節中洗濯、脱水和晾干等人力步调，提高了 事情效力。整体来讲，作為拖地類產物，干净结果好是根本请求，主動化便捷性则是重要的驱 動力，两者連系将到达更高水平的劳動替换。很多拖地類產物以前更多聚焦在干净结果 的晋升，但在便捷体驗上的進级不足，2020 年掃拖呆板人和洗地機的自干净功效，极大 晋升了拖地電器的便捷性，拖地功效由辅助功效變成焦點功效，而且掃拖能同時举行節 省時候，拖地這项中度家務活的劳動替换需求問题获得解决。
2 疫情是干净電器的催化剂仍是驱動力？
2.1 需求端：疫情下干净频次變高，卫買賣识增强
居家時候變长，掃拖地次数變多：按照 19 年 11 月中國度用電器钻研院测试计量研 究所结合新浪家居公布的《中國度庭擦地需求與擦地呆板人技能趋向》白皮书中统计， 每周擦地 1-3 次的家庭占比最高，到达 48.48%，天天掃除的家庭占比也到达 21.21%；单 次擦地時候 20 分钟以上的家庭占比约 61%，拖地對住民来讲是一件耗時且繁琐的家務。自 2020 年 1 月新冠疫情在我國暴發以来，住民的居家断绝時候變长，家庭干净频次 增长，长時候掃地和拖地酿成的哈腰不适，干净不到位（比方死角尘土，地板水渍）使得住民對智能化的和人工替换的干净電器需求增大，干净電器行業范围敏捷增加，特别 是自干净類產物比方掃拖呆板人和洗地機，20年干净電器市場范围為 240.5 亿元，同比 增速 20%，总销量 2905 万台，增速 16.4%。
周全防疫鼓吹，干净康健意识培育：在居家防疫的各项要點鼓吹下，消费者的卫生 意识突起，因為新冠病毒的傳布速率极快，口罩和酒精等防护物品在 20 年曾一度畅销， 同時陪伴着的另有住民對家庭干净的存眷度也在提高，baidu指数上来看，“掃地”、“清 潔”等關頭词搜刮次数逐步增多，掃地呆板人、科沃斯和石頭科技的搜刮次数也從 20 年 起頭呈较着走高趋向。
疫情@開%妹妹1P6%释@潜伏需求，自干净解放雙手戳中市場痛點：2020 年 3 月科沃斯子品牌添可 推出了智能洗地機產物芙万，引發强烈市場反應，其自干净，吸拖洗一体和主動牵引等 功效极大水平解决了常日拖地所带来的腰酸费時，拖洗不净等問题，動員洗地機市場的 大幅晋升由 19 年的 0.7 亿增加至 20 年的 13.8 亿，增速到达 1800%以上，成了干净電 器行業發展最快的子品類。另外一品類掃地呆板人则根基可以實現解放雙手，集掃拖一体， 干净全進程無需人力介入，拖地竣事後主動回归基站洗濯抹布，在拖地類產物中便捷性 智能性最高，但因其主動计划干净路線，干净结果上不及手持類有针對性。2020 年科技 赋能的掃地呆板人線上范围增速也到达 27%，線上市占率跨越了吸尘器到达 43%，成為 占比最大的子品類。2021 年洗地機和掃地呆板人仍然連结高增速，線上销额增速别离到达 32.3%和 88.2%， 整体而言，两大自干净類產物自 2020 年呈現，樂成破圈引發了销量的激增，動員了全部 行業的發展。
2.2 供應端：產物功效齐备，自干净對准痛點
咱们認為干净電器必要知足的功效按首要次序分列别离是干净能力>避障导航能力> 主動化水平>体积巨细。干净電器要解决的焦點抵牾不過一為干净结果要好，二為省時省 力。今朝市道市情上的干净電器的干净力已根基到达消费者的请求，在省時省力上可以改良 前進的功效则更多，包含避障导航技能、主動化水平和体积巨细等，其底子诉求都是為 了到达更高水平的劳動替换。
导航功效：导航技能為掃地呆板人構圖计划的必备功效，今朝市道市情上常见的导航技 術有 LDS SLAM 和 VSLAM 視觉导航技能两種。VSLAM 的建圖精度更强，但夜間圖象 处置相對于反响较慢，LDS 基于激光导航，在構圖计划上不乱性更好，两種导航技能今朝 各有局限，将来两種技能交融可能會成為一種新的解决方案。LDS SLAM：應用激光测距道理，可以或许得到厘米级的精度和较大的笼盖范畴。基于 其道理特色，利用该技能的掃地呆板人很是合适较大空間，場景相對于简略的空間干净。
2.3 技能迭代前進才是行業加快成长的底子
2.3.1 全世界干净電器行業成长表面
吸尘器在外洋的由来已久，1908 年胡佛在拿下吸尘器發現專利後起頭開辦公司和生 產吸尘器，1919 年便逐步向英國出口，1956 年必胜出產了第一台手動地毯洗濯機，厥後 不竭在干净電器上發力，推出了一系列分歧形状的吸尘器合用于分歧場景和物体概况， 1990 年後 irobot 和 Shark 也進入家用干净電器范畴，别离有针對的對准掃地呆板人和蒸 汽拖把赛道，irobot 的掃地呆板人市占率至今仍盘踞全世界第一。此中掃地呆板人的成长進程陪伴着技能和功效的發展迭代可以大致分為三個期間。
2019-今避障导航技能連系：在對掃地呆板人避障和导航技能的晋升前進上，我國走 在全世界前列，2020年科沃斯率先連系 dToF 导航和 3D 布局光避障技能，然後于 2021 年 推出了搭载 3D 建圖的导航计划的 X1 系列產物，使掃地呆板人在高精度避gs娛樂城,障上获得進一 步晋升，同時呆板主動化干净上也增长了很多适用功效，比方自集尘、自烘干、语音助 手等功效针對消费者痛點晋升了產物的总体利用感和便捷性，成為干净電器市場的增加 引擎。
2.3.2 我國干净電器的成长汗青
3 若何對待我國干净電器行業β？
3.1 消费進级+人力本錢提高+范围尚小支持行業走强
干净電器行業范围小、浸透率低、增速快：住民收入增加動員着新兴家電的消费， 2021 年所有家電子行業中，总销额增速前五的子行業别离是干衣機/集成灶/家用智能投 影仪/干净電器/洗碗機，對應增速别离為 78.2%/40.6%/30%/28.8%/14.4%。作為所有家電 行業中增加较快的子行業，干净電器從 2019 年起頭高速增加，2021 年行業总体范围到达 309 亿元，同比增加 28.8%， 2014-2020 年 CAGR 為 25.5%，而 2014-2020 年总体家電市 場的范围增速 CAGR 仅為 3%。浸透率方面按照欧睿数据，我國干净電器今朝总体浸透 率為 34%，此中新兴品類掃地呆板人和洗地機的浸透率均未跨越 10%，而外洋大多國度 的干净電器浸透率均已跨越 80%，比拟下我國干净電器行業具备很强的發展性。
劳動力本錢涨價、經濟程度和女性就業率的提高促成干净電器成长：跟着社會經濟 程度的提高，收入增加動員了消费進级的思惟變化；另外一方面我國女性思惟文化前進和 就業率不竭提高，至 2019年按照國際劳工组织统计的中國女性工薪阶级就業率已到达 54.15%，女性愈来愈深决心识抵家務劳動并不是女性本分，這也叫醒了她们對家務劳動替 代的强烈需求，除此之外，劳動力本錢也在快速上涨，家政保潔工的月均匀工資從 2014 年的 2800 元涨至 2021 年的 6350 元，人力本錢爬升，這也令消费者有更强的意愿選擇電 器去取代人工，需求端刺激着行業的成长前進。
3.2 分品類看市場款式
3.2.1 掃地呆板人：持久當作长性更强
行業款式量减價增：据奥維云網监测数据，2021年掃地機的線下销量為 9.88 万台，同比-12.3%，2022 年 1-5 月销量為 2.17 万台，同比-48.15%；2021年掃地機線下均價為 2903 元，同比+42.8%， 2022 年 1-5 月均價為 4262 元，同比+46.9%；2021 年線下总销额為 2.45 亿元，同比+22. 1%，销额重要由均價拉升動員，2022 年 1-5 月销额為 0.92 亿元，同比-6.12%，主如果销量的大幅下滑拖累了总体销额。趋向上看，均價始终連结着上升态势，销量的走势则 相反，同比增速不竭下滑至负数，销量和均價之間的涨跌幅差距在拉大。線上的掃地機销额则相對于連结安稳的上升态势，2021 年总销额為 103.8 亿元，同比+ 32.3%，2022 年 1-5 月销额為 33.5 亿元，同比+6.9%；2021 年線上销量為 434.83 万台， 同比-6.7%，2022 年 1-5 月销量為 108 万台，同比-30.4%；2021 年線上均價為 2296 元， 同比+40.17%，2022 年 1-5 月均價為 3087 元，同比+51.9%。線上销量下滑幅度小于線下， 線上涨價幅度與線下根基持平，总体表現出消费者對高端掃地機的消费偏好。整体来讲，今朝的掃地機的市場款式显現量减價增，代價带走向高端化和销量的下滑象征着掃地機今朝的受眾有局限但很是精准，重要集中在“高收入的精巧人群”，在 中低收入人群的市場還没有彻底打開。
產物布局進级，高端代價带盘踞主流：按照奥維云網数据，2020 年 2000 元如下的 掃地機销额占比為 47.6%，该代價带盘踞掃地機主流市場，2021 年该代價带的销额占比 大幅下滑至 22.4%，截至 2022 年539抓牌, 3 月，该代價带比例進一步缩减至 14.1%；而高端代價 带 3500 元以上的掃地機销额占比從 2020 年到 2021 年由 14.1%增至 43.8%，2022 年 1-3 月 3500 元以上的销额占比已晋升 53.6%，產物布局進级趋向较着。因為中低端掃地機销量降低的速率跨越高端掃地機销量增加的速率，才形成為了今朝 市場量减價增的趋向。咱们斟酌量减的缘由一為低價入門掃地機不克不及彻娛樂城,底知足消费者對 掃地呆板人的構圖避障和干净请求，比方美的 i5 型号掃地機路径计划方法為陀螺仪计划， 不具有存储舆圖的能力，以是事情运行時极易呈現漏掃和反复掃的征象；缘由二即掃地 機的均價较高，加之產物教诲仍处于初始阶段，是以新消费者的增加速率较慢，将来随 市場竞争加重和本錢端用度降低，总体代價带下沉後，普及有望加速。
功效趋势全主動，下一個家電刚需：掃地呆板人從最初的主動洗濯拖布和主動补水 功效，渐渐增长了自集尘和主動烘干拖布功效，和行将上線的主動上下水功效，掃地 呆板人正在一步步解放雙手，最大水平的罢黜人工介入，到达真實的劳動替换，终极實現掃地呆板人可以自力计划舆圖，掃拖地板、回基站补水换水，洗濯烘干拖布、排污水 所有步调。参考洗衣機，掃地機有望從可選到必選消费品：掃地機所具有的“自干净+干净刚需 +免人工”属性深入解决了消费者痛點問题，與洗衣機的功效属性類似。简略回首我國度 用洗衣機的成长進程，1978 年呈現了第一台全主動雙缸波轮小天鹅洗衣機，不外洗涤後 的衣物仍需手動将其安排在另外一個筒里举行脱水；1995年海尔起頭出產洗脱一体单滚筒 洗衣機，罢黜了人工介入，完成為了一次產物技能上的迭代，自此家用滚筒洗衣機在我國 敏捷普及。按照國度统计局的数据显示，洗衣機作為劳動替换型家電，比拟冰箱和空调， 浸透率晋升最快，1981-1990年十年間城镇每百户保有量就從 6 台增加至 78 台，以洗衣 機作類比，掃地呆板人颠末產物教诲也有望履历從可選到必選的普及，将来存在广漠的 成长空間。
3.2.2 洗地機：中短時間看浸透普及更快
行業呈量增價减新趋向：据奥維云網線上监测数据，洗地機销额由 2019 年 0.6 亿元 快速增加至 2021 年 48.9 亿元，CAGR 為 802.8%；2022 年 1-4 月销额 14.3 亿元，同比+6 2.9%，洗地機的贩賣额始终連结爬升。量價拆分来看，2021 年線上销量為 154 万台，同 比+306%，2022 年 1-4 月销量為 45.9 万台，同比+59.6%，销量始终連结正增加；2022 年 1-4 月線上均價為 3111 元，同比+2.1%，但 2022 年 4 月的均價同比降低 5.74%，均價有 了降低的新趋向。玩家加速進入，行業竞争加重：技能革命功效改造的洗地機引發行業敏捷扩容，各 品牌也纷繁加速進入步调，品牌個数由 20 年的 15 家增加至 21 年的 70 家。浩繁干净品 牌、小家電品牌、家電龙頭、代工場纷繁入局，重要形成為了两大趋向：1）專業洗地機品 牌推陈出新，不竭拓宽 SKU。20 年重要品牌新品 SKU 数目不跨越 10 個，21 年仅添可、 石頭科技在內的重要厂商 SKU 推新数目已到达 12 個，簇拥所致的新品牌的新品 SKU 数 量指数增长。2）各種小家電品牌跨行進入。洗地機比拟掃地呆板人無需壮大的構圖和避 障技能加持，可复制性强，行業的發展潜力引發诸多厨電品牌如苏泊尔和摩飞入場，後 续九阳也會以自立品牌進入该赛道，今朝此類品牌的產物代價多集中在中低端代價带。3） 互联網類公司的進入。以追觅和云米為代表的小米生态链公司沿用小米的谋划模式主打 性價比和外观简便，重要盘踞的中端代價带。22 年洗地機品牌增
國產替换趋向较着，市場集中度進一步晋升：從市場款式来看，我國洗地機呈現的 時候较晚，玩家较少并具备必定的先發上風，是以市場集中度很高，虽然玩家從 2020 年 的 15 家品牌剧增至 2021 年的 70 家，但集中度仍在晋升，此中以添可的市場份额占比最 大，久长的品牌汗青和高產物技能投入获得市場的承認和信赖，市占率連结在 65%以上。從各品牌市占率来看，必胜的市占率由 2020 年的 22.1%降至 2021 年的 10.1%，與之 對應的是我國自立品牌在不竭抢占市場份额，更高的性價比和更快的推陈出新節拍令眾 多優异國產物牌被瞥见，2021 年石頭科技的洗地機線上市占率已一跃成為第二到达 14. 6%，追觅、美的等國產物牌的發展速率也倍受等待。
3.3 干净電器市場范围测算
2030 年我國掃地機市場范围估计可达 382 亿元。根基假如以下：1）假如掃地機的 更新周期為 4 年。2）我國掃地機今朝保有量為 1619 万台，對應我國城镇家庭户数 2.9 亿户，城镇浸透率约為 5.5%。斟酌到掃地機技能的不竭冲破，消费者教诲加速，浸透率 有望加快，假如 2021-2025 每一年浸透率稳步晋升 0.5pct，2025-2030 每一年浸透率稳步晋升 1pct。3）當前城镇家庭户数為 2.9 亿户，假如其按每一年 2%的速率不乱增加。4）當前掃 地機產物均價為 2048 元，假如代價每一年上涨 3%。综合以上假如，2030 年我國掃地呆板人浸透率有望到达 12.5%，對應市場范围為 38 2 亿元，2021-2030 年复合增速為 14%。
4 重點公司阐發
4.1 科沃斯
事迹稳步晋升，龙頭表示大幅领先行業：2021 年科沃斯的营收 130.86 亿元，增速為 80.9%，归母净利润為 20.1 亿元，增速到达 213.5%；而如前文所诉，我國干净電器的 2021 年市場范围為 309 亿元，同比增速 28.75%，行業龙頭科沃斯的表示大幅跨越行業。另外一 方面，科沃斯的事迹從 2019 年後高速增加，連系科沃斯在掃地機和洗地機雙赛道的份额 第一，科沃斯行業龙頭职位地方安定。
器重研發投入，提高研發團队范围。在掃地機赛道上產物為王，產物壁垒重要在技 術程度上，從研發投入来看，2017-2021年公司研發用度由 1.24 亿元晋升至 3.38 亿元， 研發用度率由 2.72%上升至 4.2%。從职員数目来看，公司不竭提高人材储蓄，2017-2021年研發职員数目由 612人晋升至 1197 人，占比由 9.3%晋升至 15.24%，高效的研發轉化 效力也為公司带来了 130.86 亿元的营收体量和 80.90%的营收增速。截至 2021 公司合计 得到授权專利 1202 项，此中發現專利 397 项，發現專利中與软件算法相干的总计 103 项， 與傳感器解决方案相干的总计 20 项。
科沃斯+添可雙轮驱動，贩賣成就亮眼：1）科沃斯品牌的主营產物為辦事呆板人， 重要有地寶、窗寶、沁寶、管家四大類，專注于辦事呆板人的自力研發、設計和制造， 此中包含商用和家用呆板人。2）添可品牌则安身于居家糊口，旨在研發高端智能糊口電 器，包含洗地機、摒挡機和吸尘器等。科沃斯品牌的营收從 2018 年的 34.62 亿元增加至 2021 年的 67.1 亿元，四年間 CAGR 為 24.68%；添可品牌得益于洗地機產物的暴發式增加和添可本身的產物技能上風，其营收增速较着優于科沃斯品牌，從 2018 年的 1.16 亿增 长至2021 年的 51.37 亿，四年間营收翻了四倍以上，發展速率极快。雙品牌别离在掃地呆板人和洗地機赛道的贩賣表示都十分凸起，零售份额占比具备 绝對上風稳居行業第一，推出的新品常常引發不错的市場反應，連任贩賣冠軍。
產物趋向：代價带向下拓宽，功效逐步分离或可選配。参考公司近一年公布的新品， 咱们总结出科沃斯今朝的產物趋向，即代價降低，并逐步将功效設置為可選配。2022 年 上半年新上市的 T10 系列與 2021 年下半年上市的 X1 系列，現實上在功效上的重合度很高，但售價却相對于较着降低。此外逐步把一些功效設置為可選配，给消费者也供给了更 多可選性，必要该项功效的可以在原售價的根本上分外采辦，使產物更具特點去逢迎不 同需求的消费人群。
4.2 石頭科技
营收较快速增加，红利能力加强：石頭加速“去小米化”過程，凭仗自立品牌的快 速發展，公司事迹康健增加，2017-2021 年，公司营收 CAGR 為 51.13%。利润端在毛利 率较高的自立品牌营業占比晋升的拉動下，公司红利能力也不竭晋升，2017-2021 年，公 司毛利率由 21.64%上升至 48.11%，受毛利率晋升拉動，净利率也响應大幅晋升。
境外收入快速晋升跨越境內，全世界份额晋升：為更好成长自立品牌，公司加快出海 计谋，晋升全世界份额。2019 年公司加快海外市場拓展，寄托先辈產物力，公司的外销收入敏捷晋升，2019-2021 年，境外营收由 5.81 亿元提高至 33.64 亿元，并于 2021 年初次 境外营收跨越境內。同時全世界市占率也在快速爬升。按照 iRobot 数据，公司全世界市占率 在 2017-2020 年仅四年內時候，從 0.6%上升至 9.4%，位居行業第三，海外计谋功效十分 显著。
高研發投入，器重技能人材：石頭科技具有很强的软件算法和硬件研發方面的气力， 来自于公司的開創團队均有着丰硕的微软软件研發的履历，科技布景较為深挚，是以石頭也很是器重本身的研發气力和技能人材，在公司的研發用度投入上很大，研發用度率 由 2018 年的 3.82%晋升至 2021 年的 7.55%。此外與科沃斯的“研產销一体”模式分歧，石頭在出產环節采纳代工模式，将更多 精神投入于技能研發和立异，是以技能职員的占比也很是大，2021 年石頭的技能职員設置装备摆設比例到达 58.3%，远高于行業其他公司（科沃斯 14.3%，莱克電气 8.2%）。
產物计谋：代價带纵向延展，注從新品功效研發：石頭今朝销量表示靠前的 G10 系 列和 T 系列的產物定位有所分歧，T 系列的拖地功效和自干净功效不足，比方主動洗抹 布、自集尘和自补水等功效缺失，是以產物订價较低，而且 T 系列的新品售價也在低落；而本年新推出的 G10 系列则在总体功效上有很大的补足和立异，可以说是在 G10 系列上 搭载了今朝所有最新最适用的功效，响應代價比 T 系列也超越很多。整体来讲石頭的 T 系列和 G10 系列各自笼盖了分歧的代價带，别离针對“入門级新 手”和“重科技体驗的高玩”類型消费者，是以代價带纵向拓宽，同時仍在不竭针對消 费者需求研發更适用的功效和產物。
（本文仅供参考，不代表咱们的任何投資建议。如需利用相干信息，请参阅陈述原文。） |
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發表於 2022-10-10 19:40:47
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